人民币暴力拉升的真相和隐患…-清华总裁班


来源:外汇头条
延续8月底以来的强劲升势,人民币9月前六个交易日内最大涨幅超过2.5%。在岸和离岸人民币双双突破6.47,无论是连涨时间还是升值空间都创下两年来新高。
离岸人民币日内也连破6.48、6.47、6.46、6.45四大关口,升至6.4488。在岸人民币兑美元更是升破6.44关口,日内涨近600点,10天内暴涨2100点。
这涨势,整的空头直接怀疑人生!好在,人民币空头并不多了北京癫痫病专科医院。
德商分析师周浩称福星临门,人民币的突然“失控”,事实上也表明市场的头寸开始过于集中于美元卖盘,这样的交易逻辑很简单:市场认为中国不会让人民币在“十九大”之前出现大幅度的贬值,因此只能选择做多人民币来获取其稳定的利息收入,而在这之前需要美元的企业,也只能考虑尽快结汇。这就造成了一种自我加强式的循环效应。
翻译过来就是:炒作、投机。这跟我们之前的观点基本一致。
当然,还有一种阴谋论的说法,我们不置可否,大家看看就行了:
此前赌人民币升值的target redemption forward (TRF),这些头寸在2015年8月开始人民币贬值大潮中被“血洗”,在2015年8月11日之前进行的一些交易三更车库,是TRF最后的遗产章馨月,多数都是两年期合同,而这些交易在今年8月已经逐步到期边界1999,对于这些“最后的人民币多头”来说,他们牺牲了在黎明前——他们没有等到人民币在9月初的疯狂升值。
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人民币暴力拉升央妈有恃无恐
人民币汇率的暴力拉升,让央妈也有恃无恐。
四位消息人士周五晚间透露,中国央行将自下周一(11日)起将外汇风险准备金调整为零;而在9月1日至10日发生的相关业务仍收取20%的外汇风险准备金。
远期购汇风险准备金大约是在2015年9-10月左右推出,要求银行根据代客的购汇头寸来缴纳一定水平的准备金,而这部分准备金的利率为零。这部分准备金以美元形式缴纳,意味着银行“牺牲了”这部分美元的利息收入,所以就需要将这部分“成本”转嫁给需要购汇的企业,而在外汇市场上,此前20%的准备金大约等于一年购汇成本增加3分钱。
“正如之前预期和建议的,在人民币极速走升的情况下,考虑到美元的弱势和欧元区经济的持续复苏,现在取消20%购汇风险准备金以便让人民币汇率双向波动为最佳时间点超级颜论。”
直白一点就是,在人民币升值的背景下,央行有了底气,不再怕人民币贬值,也不再薅看空人民币和外汇套利企业的羊毛了。
这可能是央妈政策转向的开始:以前忙于应对人民币贬值,以后可能要忙于应对人民币升值应雨霖。
2
下游出口企业没法活了
供给侧改革,把上游钢铁煤炭等原材料价格炒了起来苦柚,价格压力传导给中游,中游企业又把价格压力传导给下游。下游企业,传,不,去。
本来,国内需求疲软草泥马之歌,下游企业还可以通过出口活命鼎高家具,现在人民币升值了,最后一条路也堵住了尔玛依娜。
人民币贬值,中国出口企业不一定捞得到好处,但人民币升值,中国出口企业一定会承担压力。
人民币贬值的时候,中国出口企业虽然劳不到大便宜,但是至少能够维持以前的利润率;现在人民币开始升值了,对比起,自己承担压力吧,敢议价,越南老挝等东南亚国家立马过来抢市场。
这不只是逻辑推理。刚刚公布的8月贸易账,在美、日、欧等国PMI向好均取得年内高值的情况下,以美元计价的出口增速仍大幅放缓。
8月美国、欧元区制造业PMI分别为58.8%、57.4%,均创2011年4月以来新高;同时,8月中国制造业PMI回升至51.7%,为年内次高点。
但是,中国8月中国外贸增速出现超预期回落,出口增速更是下滑至个位数。海关总署9月8日公布的数据显示,8月份出口1.35万亿元,仅仅增长6.9%。
在弱势美元及国内经济偏稳等背景下,出口增速大幅下滑偷生一个宝宝,只能说明人民币升值已经伤害了出口。
前面涨价,汇率升值压价,下游企业的日子真难过。人民币再这么升下去,估计下游出口企业要死一批。
央妈此时出手,就是一个信号,有意引导人民币在这一位置稳定且出现一定程度的贬值。
况且,人民币贬值只是危及境内资产价格,人民币升值危及的是创造价值的企业罗平锌电。孰轻孰重?
3
升值背后的隐患:美元短缺
人民币虽然升值,但是境内美元仍然短缺
一方面,企业的存量结汇消耗着银行的美元存款;另一方面神鬼奇谋,即期市场人民币节节攀升导致美元空头积聚,增加了在掉期和拆借市场补充美元头寸的需求,近两周多家银行的货币台都感受到美元流动性的压力。
过去两周来,境内美元掉期短端在多个交易日明显低于利率平价,隔夜掉期点和一日期掉期点一度以低于1.0的价格成交,而通常的报价在3.0附近;美元拆借利率也小幅攀升,多家经纪商的报价显示曙光泰剧,美元隔夜拆借利率从此前的1.22升至1.26。
“最近一两周美元流动性很紧,掉期短端下到零点几也是很少见的,不过目前市场还没有出现恐慌。”一中资行外汇交易主管称。
他并表示,随着人民币连续上涨,有些企业将存量美元拿出来结汇。这些美元存款本来由银行对其进行管理,现在结汇之后银行的外汇头寸少掉一块,就需要从掉期或者拆借市场把美元买回来。这样一来美元需求增加,在掉期和拆借市场美元流动性就显得紧张。
亦有外资行交易员指出,人民币兑美元连续上涨万宝路冰蓝,对于机构自营而言窈窕家丁李允熹,几乎没有人愿意做多美元。银行间市场大量的美元空头积聚,就需要通过掉期短端筹措美元资金,令美元流动性的紧张加剧。
“现在人民币涨这么猛,银行自营盘的美元空仓是在显着增加的,需要通过掉期短端buy/sell来补充流动性圣婴现象。”他称。
企业的存量美元结汇林志鑫,只是将企业头寸转化为银行头寸格调网,这部分美元依然在境内,银行间市场的美元量并没有减少。如果美元紧张,应该是离开了银行间市场,要么被央行收走,要么资金出境臭鼬猿。
还需要特别注意的是,严控资本外流的做法使得真正想进来的资本也会犹豫不前。美元进来就出不去了,傻子才会进来。
接下来的逻辑是,未来经济好转当央行试图放松管制时,资本会迫不及待的涌向境外,短时间内造成货币贬值压力大增,央行只能重回资本管制的老路,不然资本的持续外流有可能导致触发货币危机。
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